业内人士质疑博敏电子(603936):大客户频繁变更不正常

博敏电子（603936）财务报表中，前五大客户名单常换，有经销商进入前五，让业内人士颇觉不解。
　 博敏电子的客户主要采用直销模式，这也是线路板行业现状，因为毛利很低，线路板企业一般都会直接向工厂销售，经销商很难有生存空间，即使有经销商销售规模也不会很大。
　 比如博敏电子比较稳定的销售对象百富计算机，以及两年出现的客户格力、比亚迪，都采用直销方式。
　 博敏电子和深圳市浩智诚科技有限公司的合作是经销方式，2013年博敏电子对浩智诚的销售收入为4874.46万元。但2014年以后该公司就消失在前五名单中。
　 此外，深圳市建滔科技有限公司是博敏电子2011年度和2012年度的第一大客户，但之后也从前五大客户中消失。
　 "博敏电子主要从事手机线路板，这个行业竞争非常激烈，客户流失频繁。"有业内人士表示。沃特沃德就是其中之一，该公司2009年成立，2011年月出货量就达到了700万台，目前年出货量上亿台。
　 从报表可见，在沃特沃德快速增长阶段，从博敏电子采购量颇大，2012年占博敏电子销售额7.31%，2013年增长到13.32%，但2014占比下降到8.28%，2015年上半年度跌出前五，双方交易额下滑至1697万元。
　 就在沃特沃德订单衰减时，博京电子2014年出现在博敏电子经销商名单中，交易额占博敏电子同期销售额的4.94%，到2015年上半年占博敏电子销售收入的14.43%，和格力电器占比相当。
　 在博敏电子2015年上半年应收账款前五客户中，博京电子排名第一，为4025万元，远超格力电器的2119万元和比亚迪的1857万元。
　 对一个新出现的客户赊欠如此之多，背后原因证券时报记者已经揭开：博京电子并不是一般的经销商，而是博敏电子的一个营销中心。但是在IPO材料中，博敏电子并没有如实披露，在应收账款前五名披露项目中，有是否为关联方选项，博敏电子选填的为"否"。
　 业内人士表示，在线路板行业出现很大的经销商只有一种可能，那就是手机方案解决商集中代理客户采购。客户包括经销商都需要很多年磨合和树立信任关系才敢大量供货。
　 业内人士表示，博敏电子为国内线路板行业第二梯队中比较出色的公司，但是，最近三年来PCB行业增长放缓，从双位数增长变成个位数增长，去年上半年行业一度景气，但下半年下滑厉害，今年一季度依然不佳，行业内公司业绩情况都不会太好。