新机备货旺季，电子行业景气度高涨

 我们上两周按照开门红预期的逻辑，推荐的保险板块近期表现较好，与沪深300指数收益率相比，2020/11/25至2020/12/8，保险板块超额收益率为3.47%。

本周看法更加积极的是电子行业，短期继续保持对工业金属、化工、航空、航运、金融等行业的积极看法

iPhone 12销量火爆，叠加新机备货旺季，四季度苹果链企业订单饱满，低基数效应和新机加单共同作用下，明年一季度苹果链企业业绩增长确定性高。电子行业前期估值有所回调，未来业绩高增长支撑下，股价有可能进一步上涨。

工业金属价格持续上升，以铜为例，LME 3个月铜价创下7年来新高，目前铜库存仍处低位，美国非农和失业率数据不及预期，欧美刺激政策预期提升，工业金属有望延续高景气度，有助于进一步提升股价上涨空间。

下游国内外汽车、家电、家居等产品销量大幅增长，带动对上游化工产品需求增加，国内化工行业供给格局优化，化工板块将持续受益。

海外供需缺口恢复仍需时日，未来国内出口具有一定持续性，集装箱的需求也将继续保持在高位。集装箱运价指数保持上涨趋势，SCFI（欧洲航线）近期加速上升，航运板块股价仍有上涨空间。

新冠疫苗研制出现重大突破，未来国内外旅客出行数量和频次将加速增长，但国际航线供给目前仍然大幅收缩，利好前期受疫情冲击较大的航空板块。

本轮银行业绩修复在不良加速暴露的基础上进行，叠加当前较低的估值水平，银行业未来股价提升空间较大。券商受益于资本市场改革，保险受益于开门红，未来股价均有上升空间。

中长期看好经济复苏出口链、信用债冲击下配置低估值价值股两条主线

经济复苏，出口优势的行业主线，关注化工、工业金属、机械及器械、纺织链、家电、轻工、交运等。化工：过去几年低需求下供给结构持续优化，海外需求恢复后行业龙头有望受益于价量齐升。

短期由于信用债违约冲击和资金面偏紧的因素，公司质地优良、估值与资产质量匹配度高的低估值、高股息、价值股配置机会，中长期继续拥抱权益时代。短期债券违约，流动性冲击，债券资产的配置端和机构行为出现受到流动性冲击，逐步在信用债、利率债端体现出来。

对于股票市场而言，短期压制市场风险偏好，对于高风险特征的科技成长方向不太友好。11 月 21 日金稳委召开会议，强调守住不发生系统性风险的底线，“零容忍”、严处各种“逃废债”等行为，短期缓解市场情绪的担忧。中长期，重塑资本市场风险评价体系。对于权益资产而言，其在大类资产配置中的性价比将得到提升，迎来权益投资最好的年底。

我们在 2021 年度策略《权益时代新格局》强调权益时代，而信用市场发生的这些变化，将在2020年的基础上，进一步加速资产配置转向股票市场，增加对于权益资产的配置比例。

3）经济梯队式复苏，关注 2020 年受损，2021年受益的服务业方向。随着经济进入全面复苏，2021年经济基本进入常态化，可以关注 2020 年“受损”方向，如金融、航空、演艺、酒店、医美等，有可能在 2021 年提升投资者预期，基本面出现较大改善。

近期中观景气表现突出的行业：煤炭、有色金属、化工

国内焦煤、焦炭、煤炭期货价格普遍上涨。截至12月4日，焦煤期货结算价上涨5.99%，焦炭期货结算价上涨3.66%，动力煤期货结算价上涨6.79%，秦皇岛港山西产动力末煤平仓价较上周上涨1.76%。

LME有色期货价格涨跌互现，贵金属价格反弹。截至12月4日，LME有色期货中铜、铝、锡较上周分别上涨3.36%、2.18%、0.11%，锌、铅、镍分别下跌2.40%、3.54%、0.46%。贵金属中黄金和白银价格分别上涨3.26%、7.54%。

主要化工产品价格上涨。受丙烯腈大幅上涨带动，腈纶短纤价格宽幅上涨。截至12月4日，化纤产品中腈纶短纤价格较上周上涨21.09%。PVC价格持续上涨。截至12月4日，PTA期货结算价上涨5.05%，PVC期货价上涨4.03%。