毛利率高达97%，恒生电子未来会成为一家什么样的公司？

 恒生电子成立于1995年，主要为券商、期货公司、公募基金、信托公司、保险资管公司、银行、各类交易所、私募基金、三方理财销售公司等金融机构提供软件产品和服务以及金融数据业务，为个人投资者提供财富管理IT工具等。

毛利率高达97.11%，遥遥领先同行

2018年恒生电子毛利率为97.11%，远远高于同行。例如，长亮科技毛利率为50.75%，而较低的中科金财毛利率仅有19.65%。

从2000年以来，恒生电子毛利率一直呈现螺旋式上升，从2000年的20.70%上升至2018年的97.11%。毛利率的增长也反映了公司产品化程度不断提升，从而带来销售费用和管理费用的减少。

恒生电子为什么能有如此高的毛利率？如此暴利的恒生电子未来会成为一家什么样的公司？

恒生电子第四次组织架构调整，商业模式更注重“技术与运营”

恒生电子的组织架构调整与战略调整一直是并行的。截至目前，恒生电子已完成了4次组织架构调整，商业模式也发生了明显变化。

第一阶段是2003-2006年，商业模式主要为提供解决方案。

2003年，恒生电子在上交所主板上市，其招股说明书中关于业务内容写道“公司主要从事证券、银行、基金等行业的应用软件的开发，兼营计算机硬件代理和销售”，目标为“争取在3-5年内成为软件销售额排名第一的国内行业应用软件开发商，同时保持公司盈利能力的可持续增长”。

第二阶段是2007-2012年，商业模式以提供软件产品为主。

2007年，恒生电子组织架构发生变动，07年年报指出“公司从06年的四个核心事业部发展到07年的七个”。2006年，恒生发布新战略草案——产品化战略，2007年年报称“客户对软件功能和性能的要求也已经产生了根本的变化，大力发展产品化已经逐步成为公司管理团队和广大员工的共识”。同时，公司中长期目标也变为“成为全球领先的金融科技与网络服务公司”。

第三阶段是2013-2016年，商业模式注重互联网影响。

2012年，恒生电子提出了“开放平台策略”和“互联网转型策略”，公司的各项产品解决方案也正在逐步向互联网技术迁移。2013年，恒生组织架构发生了大调整，取消原证券事业部与基财事业部，相应的两个原事业部产品技术部门重新组合为资本市场业务线，同时新设立"互联网服务事业群"。

第四阶段是2017年-至今，商业模式注重技术与运营。

2017年，恒生电子组织架构再次发生调整，分别对财富管理和风险管理的业务组织架构进行了相应的整合，并且建立和完善了由恒生研究院、研发中心以及业务部门平台研发组成的的三级研发架构体系。 2018年恒生电子制定了“online”的主题战略，全面启动产品技术、解决方案和服务体系、创新业务的升级。

通过分析恒生电子的四个阶段及商业模式，可以发现其服务输出能力不断提升。从“online”战略到“GTN”平台产品，其实也可以看出恒生电子的一体化平台服务能力及想要提供灵活的定制化服务的未来模式。

积极开展创新业务，建设“广而全”产品线

恒生电子为了巩固其龙头地位，努力建设“广而全”的产品线，积极发展以更高效、更智能、更云化为目标的2.0创新业务，例如iSee机器人、智能小梵、iWin等。

恒生电子的创新业务布局主要通过“投资控股+员工控股”的方式来布局，推动创新业务发展。目前，年报披露营业收入的参股子公司共24家，其中已有10家利润转正。其中，杭州恒生鼎汇科技有限公司的净利润甚至已经达到了13100.55万元。

对于恒生电子来说，除了其自身“广而全”的业务线布局，资管新规、沪伦通、科创板、金融开放等政策也将是未来几年恒生电子业务增长的主要驱动力。

综上分析，亿欧金融认为，未来恒生电子将在传统金融IT业务基础上，持续投入创新业务，建立金融跨领域一体化平台及增强定制化服务输出能力。