电子行业：苹果产业链迎来配置良机

 产业链调研显示，苹果近期上修了 iPhone 的订单指引，且 Q2——Q4 forecast全面上修，本次上修大超预期（原预期是下修）。我们认为上修底层产业逻辑是海外复工备货+中国国内高端机抢占份额，随着海外复工加速，需求逐步回暖，中国国内方面，苹果加大促销力度，其目的是抢占华为高端机短期供给受限后让出的市场份额。本次上修后供应链 EPS 预期全面上修，供应链龙头个股业绩存在较大上修潜力。

估值压制因素暂时解除，中美对抗阶段性平缓，特朗普政府忙于应付国内疫情和骚乱，诸多口头威胁未进入落地阶段，短期内中美对抗继续升级的可能性边际减弱

当前位置苹果产业链股价低位/估值低位（根据 wind 一致预期，20 年估值普遍 30 倍，21 年普遍 20 倍出头）且机构持仓水位较低，本次供应链业绩和估值预期同时上修，我们判断本次行情有持续性，上涨斜率可能较为陡峻，6月望迎来做多窗口。

短期来看（3——6 个月）：我们预期在 iPhone 11 的持续热卖和 iPhone SE2 的拉动下，虽新机备货小幅延迟，然 iPhone 20 年 Q2——Q3 出货仍有望同比增长，相关产业链龙头公司 2020 年 Q2——Q4 业绩增长预期乐观。

中期来看（1 年）：持续看好苹果 supercycle 创新周期&5G 推动的换机周期&TWS 持续放量，19 年 Q4——20 年 Q3 的业绩基数均较低，主流公司未来一年业绩持续高增可期。

长期来看（3 年）：5G 时代，VR/AR 等为代表新智能终端有望全面爆发。

重点公司：

东山精密(27.490, -0.26, -0.94%)/恒铭达(55.350, -1.45, -2.55%)/信维通信(47.280, -0.39, -0.82%)/领益智造(9.990, -0.13, -1.28%)/立讯精密(42.300, -0.12, -0.28%)/鹏鼎控股(47.010, 0.11, 0.23%)/长电科技(27.260, 0.14, 0.52%)/歌尔股份(24.240, 0.15, 0.62%)/欣旺达(15.890, -0.30, -1.85%)/水晶光电(16.450, -0.27, -1.61%)